成年女人免费视频播放大全

  • 2021第四屆上海國際洗護用品展覽會
    2021第四屆上海國際洗滌用品科技展
    2021年11月25-27日   上海新國際博覽中心

    解碼藍月亮集團:半年報中逐漸清晰的多維布局和稀缺價值

    最近全球的指數均以調整為主,港股更是肉眼可見的估值洼地。低到什么程度呢?截至9月3日,恒生指數預測PE(彭博一致預期)僅為12.3倍,市凈率僅為0.96倍(破凈狀態),是全球主要指數中最低的。

    在此背景下,雖然大家都開啟了防御模式,但畢竟港股擁有一批相當優質的公司,甚至一些是A股所缺乏的稀缺公司(比如互聯網、大消費)。這類公司被低迷情緒帶到了一個極低的位置,然而中長期看有很大的確定性和投資價值。目前外資已在主動流入港股,該市場特有的高彈性,則可能在價值回歸過程中給予相當大的回報。

    這兩天我研究港股公司中報,這種對比感受愈加強烈。一支筆難寫兩件事,今天我先借藍月亮集團(06993.HK)的中報,來解讀一下公司的投資價值,算是拋磚引玉。

    中報業績保持穩健

    8月25日晚間,藍月亮披露了2021年上半年業績。財報顯示,公司上半年實現營收23.55億港元,整體保持相對穩定;毛利12.59億港元。最大看點是,衣物清潔護理收入19.59億港元,同比增長16.5%,成為上半年核心增長引擎之一,公司的品牌優勢亦得以鞏固。

    作為家清行業中率先使用線上銷售的公司,藍月亮在線上銷售渠道繼續保持優勢,實現收入16.4億港元,同比增長14.6%,2017-2020年線上收入年復合增長率達26.5%。

    具體來看,在剛剛過去的「618購物節」中,藍月亮在京東、天貓相關領域的銷量均排名第一。此外,公司還積極布局在線直播平臺、生鮮電商平臺,并擁抱O2O模式,取得了顯著的增長。

    不少人會注意到,2021年上半年,藍月亮的線下銷售有所減少。在我看來,線下銷售暫時性的減少,是公司主動變革的結果,正如收回拳頭是為了更有力地出擊。

    從我了解的情況來看,近半年來,藍月亮有計劃地進行了多種變革調整。此次半年報由于藍月亮處于深化渠道及組織結構調整的變革期,短期內公司業績出現小幅變動情況基本符合市場預期。且目前這一輪調整已經接近尾聲,情況正逐漸趨好。長遠角度來看本次的主動調整將有利于藍月亮整體實力的提升,為其持續發展奠定了堅實的基礎和保障。

    看到這里,就可以劃重點了:公司預期下半年財務狀況(尤其是毛利率)可以得到改善。因此,全年的業績無疑值得期待。

    資本市場是最敏感的,隨著財報的落地,市場對藍月亮的預期值發生了更積極的轉變。財報披露的次日,藍月亮的股價應聲放量大漲,市場給公司投出了信任票。

    稀缺的家清行業龍頭

    藍月亮的投資價值,很大程度上來自于其行業地位。

    最近兩年,“炒小炒 差”出現了很多大坑,市場認識到,龍頭公司的盈利能力和市值空間其實更大,因此買入“核心資 產”成為市場的共識。

    藍月亮擁有衣物清潔護理、個人清潔護理及家居清潔護理三大產品線,從行業地位看,是家清行業數一數二的龍頭;從投資價值看,藍月亮是目前唯一一家港股優質日化上市公司,稀缺性十足。這正是當下市場最為認可的方向,因此可以發現公司披露中報后,市場就報之以積極的態度。

    從市占率來看,中國商業聯合會公布的數據顯示,藍月亮擊敗一眾外資大牌,其洗衣液連續12年(2009-2020)獲同類產品市場綜合占有率第一,洗手液連續9年(2012-2020)獲同類產品市場綜合占有率第一。

    以最近的「618購物節」為例,據三方平臺數據顯示,藍月亮再次穩居天貓、京東等多個平臺的榜單NO.1。實際上,洗衣液、洗手液的產品生命周期非常長,藍月亮得益于先發優勢,這種“霸榜”狀態有望持續相當長時間。

    消費行業的品牌力同樣至關重要。目前,藍月亮的綜合品牌影響力穩居中國洗衣液、洗手液市場之首,已構建起難以撼動的品牌地位。根據 Chnbrand 發布的中國品牌力指數,藍月亮在洗衣液、洗手液行業中連續 11 年品牌力排名第一,反映公司擁有很強的品牌壁壘,也帶來了更強的議價能力。

    當前,藍月亮正在加快衣物、個護以及家居清潔護理品類的新品布局。自2021年上半年以來,藍月亮推出包括新自動洗手機、內衣專用洗衣液、除菌去味洗衣液、洗衣機清潔劑、多用途除菌液及免洗抑菌洗手液等多款新品,使得其產品組合更加豐富,同時滿足了不同消費者對清潔護理的不同需求。

    市場人士表示,考慮到公司核心單品已在消費者心智中占據一定位置,憑借強大的品牌認知度,預計公司新品推出后有望與老品產生協同,從而在空白市場快速崛起。

    渠道布局全方位深化

    隨著數字化時代的發展,產品渠道的轉型與變革成為驅動業績增長的重要因素之一,家清行業亦是如此。

    目前來看,家清行業的渠道模式主要為線下分銷商、賣場/商超等大客戶以及線上渠道。 2021年上半年,藍 月亮線上渠道仍然保持強勁增長,線上收入實現16.4億港元,同比增長14.6%, 2017-2020年,藍月亮的線上收入CAGR高達26.5%,并在天貓、京東等多個平臺長期 “霸榜”。

    在渠道競爭方面,目前雖有國內外多個頭部品牌并驅爭先,但藍月亮作為行業開拓者,仍然整體上保持了領先,線上格局尤其占據優勢地位。根據華創證券的研報,2019年線上CR5達85%,僅僅藍月亮一家的市占率就高達34%,遠超第二名(15%)。

    在新興線上渠道耕耘方面,藍月亮除了布局人氣旺盛的抖音及快手等直播平臺,還保持了敏銳的嗅覺,在新興的生鮮電商平臺包括叮咚買菜、每日優鮮及樸樸生鮮等大型生鮮電商平臺上銷售,并取得顯著的增長。

    除了保持了一貫優勢的線下直銷、分銷渠道,2021年上半年,為滿足地方消費者需求,藍月亮還以社區零售業務為重點,完成了全國O2O戰略規劃。2021年上半年,公司在京東到家的市場份額排名快速上升。

    值得一提的是,藍月亮近幾年大力加強了與大型連鎖商超/大賣場的合作,帶來了知名度和銷售額的大幅提升,貢獻了相當大的增量。

    同時,家清行業還有一個明顯趨勢,伴隨整體消費升級趨勢,洗衣液在三四線城市的滲透率正高速提升,是洗衣液進一步替代洗衣粉的主力增量市場。藍月亮對此的布局是,公司近70%的線下分銷商位于三線及更低線城市,覆蓋全國2000多個區縣的零售終端,已經占據了有利地形,快速起勢的O2O模式也成為公司發展線下業務的重要助力。

    研發優勢構筑產品壁壘

    在我看來,藍月亮區別于其他同業的一個重要特征,是企業的研發優勢。創始人系化學專業背景,三十余年深耕家清市場,是實打實的行業專家。此外,核心研發團隊平均擁有約9年的行業相關經驗,研發經驗豐富。

    從增長邏輯來看,藍月亮以其強大的研發基礎,保證了持續產品推新能力,推一個火一個,并通過渠道力和 品牌力持續夯實,打造了公司穩固的基本盤,并以產品壁壘和先發優勢,率先享受行業升級迭代的紅利。

    藍月亮也提到,未來計劃繼續改善產品及服務種類,為消費者提供更佳的體驗,同時憑借技術能力及行業經驗,繼續專注新產品的研發、根據客戶的回饋及行業專業知識升級現有產品,擴展新產品類別,以滿足消費者日益多樣的需求及喜好。

    家清行業的確定性和高增量

    查理芒格曾說:“要去魚多的地方打漁”。當我們在投資中面臨選擇困難癥時,從大消費行業里淘金大致不會出錯。

    家清行業屬于必選消費,產品使用頻次高、易消耗,有著龐大人口基數和終端剛性需求的支撐。 國金證券研報指出,2 020 年,消殺功能產品 需求爆發對沖疫情帶來的部分負面影響,國內家清 行業同增 3.0%、較社零增速高 6.9pct。

    疫情后,個人清潔產品的使用人群、使用場景、使用頻率明顯增加,尤其是洗手液,因較香皂具有避免交叉感染優勢,需求出現爆發式增長。據日化最前線數據,2020年阿里平臺洗手液銷售額超過21億元、增長272%,銷量超過5973萬件。

    可以說,在終端剛性需求和疫情暴發的催化之下,家清行業具備確定性和高增量的投資邏輯。但除此之外,該行業還有一個明顯的品類內部縱向迭代的特征。

    其邏輯在于,隨著規;a帶來成本下降,新一代產品的性價比逐漸超越老一代產品,完成品類內部的縱向迭代,由附加消費品下沉為基礎功能品,典型的例子就是“洗衣皂-粉-液”的迭代,而藍月亮就洗衣液、洗手液領域是當之無愧的龍頭。

    根據 Frost & Sullivan 數據,目前洗衣液在中國市場的滲透率為 44%,低于日本(79.5%)及美國(91.4%)等主要經濟體,產品升級(液體化、濃縮化)仍在進行中,具備較大替代空間。因此,藍月亮等頭部企業有望享受滲透率提升帶來的增量紅利。

    “長坡厚雪”賽道下的長期價值

    歷數長線牛股輩出的領域,消費、醫藥行業無疑是最熱賽道。此前,由于投資標的的稀缺,家清行業沒有走入資本市場的視野。藍月亮在上市之后,公司一直有著很高的市場關注度,也保持了很好的流動性?梢,資本市場對這個細分領域是非常認可的。

    展望未來,在消費升級+健康理念覺醒+線上渠道滲透率提升的背景下,家清行業兼具穩健性和成長性,無疑是值 得長期布局的“長坡厚雪”賽道。

    發掘潛力消費牛股,有三點需要仔細考量,一是市場空間要足夠大,水大才能魚大;二是公司的產品、渠道要完善合理,具備領先于同行的優勢;三是要有財務健康,核心指標持續增長。

    不難發現,藍月亮與這些投資標準是一一對應的。公司在產品、渠道、品牌三方面,均已建立起強大的護城河,形成了保證穩健增長的基本盤,并在產品和渠道方面仍具可預見的較大成長空間。若要推測未來誰是中國家清行業王者,藍月亮勝出的概率無疑極大。

    此外,作為家清行業龍頭,藍月亮目前屬于港股優質日化消費股,擁有罕見的確定性和稀缺性,進而具備了長期價值。

    我認為,市場低估了公司的品牌力優勢,以及后續多品類擴張和渠道拓展的增長潛力。未來幾年,公司將充分享受“市場擴容+行業集中度提升”的雙重邏輯,伴隨而來的將是更大一波的價值發現和估值修復。

    ×

    關注PCE

    掃描二維碼,關注PCE
     
    成年女人免费视频播放大全